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8月1日消息,东方证券发布研究报告称,维持东方甄选“买入”评级,短期来看抖音内流量进入稳态,考虑到公司加强外部渠道建设,下调抖音内份额,提升自有渠道占比,该行预计FY23-25收入44.1/50.8/58.2(原预测43.7/61.1/80.1)亿元,调整后归母净利润为10.20/11.59/13.33(原预测10.56/12.29/15.45)亿元,采用DCF估值法,目标价56.05港元。公司逐步从流量转化逻辑兑现到产品创造需求,自营产品已经形成可以复制化流程,多渠道战略有望在24财年快速落地。
东方证券主要观点如下:抖音内流量稳固,激励落地奠定长期成长。根据蝉妈妈的数据来看,抖音内东方甄选账号合计GMV3-6月以来分别为7.35、7.66、8.98、7.48亿,销售额整体企稳,同时近期东方甄选账号回头客数据稳定在500万以上,抖音内流量稳定。账号整体呈现协同作用(背后体现在产品差异化满足个性化需求),账号也保持独立特征,带来短期流量分野,账号内容具有较强生命力。新主播持续成长,从自营账号垂类到核心账号提升,原始团队在股权激励下更具创业精神,可以看到上半年公司在外景、APP、专场等进行了探索性布局,成果显著。
(图源雪球截图)
自营品推陈出新,选品能力得到验证。23年6月的数据显示,公司在销自营品数量为超过100款,6月销售额占比为29%。头部自营产品白虾、烤肠、鸡胸肉保持了较为稳定的销售额。同时公司也能够持续寻找爆款新品,6月推出荔枝、沃柑、7月推出的披萨饼、冰淇淋和芒果等都展现了良好销售态势。公司进一步将选品流程标准化,推出供应商选品五步法,持续巩固选品能力。
强化外部资源合作,独立APP战略初获成功。上半年公司加强了与品牌方和政府的合作,组织了多场品牌专场,外景活动也受到了地方政府的资源支持,在内容上持续创新。短期东方甄选自营暂停直播,公司快速应对,开启了全场自营产品连续3天的85折优惠活动。7月26/27日,‘东方甄选App’销售额分别突破1750/3000万元,成功规避了经营风险。中长期来看,东方甄选APP完成了初始用户的积累,自有APP有望放量。同时视频号和小红书公司也加大布局,有望逐步消除市场对抖音流量依赖过高的担忧。
(图源东方甄选公众号截图)
东方证券风险提示,教育业务减亏不及预期;东方甄选渠道拓展不及预期;直播电商自营业务拓展不及预期。
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